东方证券：科华生物 出口和自产仪器成为重要驱动力

事件：调研科华生物

    2008年1月29日，我们对科华生物进行了调研，与董事长唐伟国先生和董事会秘书单莹女士进行了交流，并参观公司诊断试剂和仪器生产线。

我们的观点：

    科华生物是诊断试剂龙头，并不断向相关领域增长：从酶联免疫试剂向生化试剂和核酸试剂拓展，从诊断试剂向仪器拓展，从诊断领域向真空采血管等相关领域拓展。我们认为这样的策略积极而不失稳健。

    公司拥有国内业内最大的自主研发力量，研发团队成员80 人，这一点与业内厂商主要依靠外部研发形成鲜明对比。目前拥有7 项专利，另外有13 项待审批专利，45 项产品通过欧盟CE 认证。

    公司拥有全面的诊断试剂产品线：酶联免疫试剂国内第一，生化试剂居国内前两位，核酸试剂则是发展最快的业务。全年诊断试剂销量同比增长约17%。

08 年公司增长主要驱动因素是出口和仪器业务的增长。

    通过与WHO 儿童基金会、克林顿基金会、美国总统基金会等机构的合作，获取国际认证，拓展海外市场，08 年出口有望从300 万美元提高到800 万美元。与梅里埃的合作也有利于逐步确立在海外的品牌。

    对仪器研发的投入成效开始显现，半自动生化分析仪列全国前三，全自动生化分析仪“卓越400”（出厂价30 万元以上）07 年开始销售后4 个月销量超过20 台，08 年“卓越400”和“卓越300”销量有望达到200-300 台，仅这两项产品销售收入6000 万元以上。

    与梅里埃的合资公司预计09 年通过认证；09 年真空采血管也将开始生产；乙肝、丙肝、艾滋病三联核酸试剂用于血筛的调查研究结果乐观，未来有望成为新的增长点。

    预计公司07 年主营业务收入4 亿元，同比增长17.99%，净利润1.15 亿元，同比增长53.33%。

    07 年EPS0.55 元，08 年EPS0.81 元，对应PE 为75 倍和51 倍，考虑到公司的行业地位、发展速度和未来前景，维持公司增持评级。